东吴期货研究所策略参考|监管出手!四大头部猪企被约谈,生猪价格大涨,后市怎么看?
股市策略师
2024-12-21 22:50:06
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(原标题:东吴期货研究所策略参考|监管出手!四大头部猪企被约谈,生猪价格大涨,后市怎么看?)

摘要:宏观金融衍生品:市场风险偏好回升;黑色系板块:焦炭开启第四轮提涨;能源化工:原油持续走强;有色金属:再通胀交易抬头,有色普涨;农产品:豆类上方压力增加

2023.08.01

今日重点关注:PVC,双焦

PVC:短期保持偏强震荡,主要由于出口持续性利好带动基本面连续去库。目前出口成交价格还在进一步抬升,总体预期偏强,上方压力需要看到出口成交开始回落,或者国内价格补涨导致进口窗口打开,才有可能转换成空头逻辑。

双焦:前期停减产煤矿多,叠加火电发电旺盛,焦煤价格快速上涨,导致焦化企业亏损。但目前煤矿有所复产,焦煤供应边际好转,炼焦利润预计回升,建议做多焦化利润,即多焦炭空焦煤。

『品种专题解读』

宏观金融衍生品:市场风险偏好回升

股指期货。周一市场冲高回落,创业板指表现稍强,两市成交额突破万亿元。政治局会议释放积极信号,7月制造业PMI边际改善,经济复苏预期升温,将带动市场风险偏好继续回升,指数有望延续震荡上行走势。在沪深300和上证50率先反弹后,板块可能展开轮动。

黑色系板块:焦炭开启第四轮提涨

螺卷。7月制造业PMI49.3%,环比回升0.3个百分点,连续四个月位于临界点50%以下,内需有所回暖,外需下滑,企业原材料采购增加,经济延续恢复。8月唐山钢厂开始复产,会对近月价格形成一些影响,但4季度减产的概率还是很大,远月预期仍比较好,操作上建议近月空钢厂利润。

铁矿。唐山部分钢厂开始复产,铁矿短期需求边际好转,不过整个下半年还是会面临粗钢减产的压力,近强远弱的格局预计会继续维持,操作上建议9-1正套继续持有。

双焦。前期停减产煤矿多,叠加火电发电旺盛,焦煤价格快速上涨,导致焦化企业亏损。但目前煤矿有所复产,焦煤供应边际好转,炼焦利润预计回升,建议做多焦化利润,即多焦炭空焦煤。

玻璃纯碱。纯碱利多情绪有所消退,多头减仓,盘面转向波动。上周青海发改委交流纯碱价格,企业挺价,远兴纯碱水合装置继续调试,叠加七月检修季高峰。下游玻璃需求点火带动纯碱需求,纯碱盘面小幅贴水。总体来看,需要关注检修完成情况和远兴装置情况,短期暂时没有很强的单边驱动,后续预计宽幅震荡,考虑多近空远的套利策略。玻璃受到强台风影响,沙河昨日停售,部分原片泡水,下游贸易商接货意愿转弱,深加工订单数量表现一般,现货偏弱,短期产销预计不会转好,基本面来看,本轮补库已经走向尾声,供给端日熔量不断走强,后续走势需要持续关注产销,终端需求难以验证,考虑到短期强台风等情绪影响,空单规避,待盘面企稳入场。

能源化工:原油持续走强

原油。隔夜油价持续走强,沙特的自愿减产与需求季节性走强使得7月后全球原油市场出现明显的供应缺口。关注周五OPEC+会议或者其他时间段沙特是否进一步延长减产到9月底。宏观面上周五公布的美联储最青睐的PCE数据进一步超预期降温,使得市场对美联储9月加息押注下降,短期对市场有所提振。目前基本面和宏观面总体氛围均利好,预计维持偏强走势,中期关注沙特何时退出单边额外减产以及俄罗斯海运原油出口反弹,上方关注90美元附近压力位表现。

沥青。7月第4周沥青产业数据显示炼厂开工率增加出货量明显减少,因华东持续降雨而华南即将面临台风天气,令局部需求难以释放。厂库社库小幅增加,不过绝对值仍然偏低,基本面边际转弱。旺季到来之际,中上游库存总体不多,沥青尽管短期受降雨较多影响需求释放盘面表现偏弱,在需求明确走弱之前或仍有一段偏强局面。

LPG。沙特出口官价上台带动进口成本上升从而增强贸易商挺价情绪。而国内近期供给端略有收缩对淡季市场形成支撑。后续国内化工需求增幅较不明显,上行驱动仍然偏弱。盘面随现货端反弹震荡偏强,但交割压力下在前高价位仍面临顶部压力。

PTA。昨日PTA日盘高位回落,上周五PTA加工费回落至冰点,仅有两位数,周一小幅修复,但仍然处于亏损状态,强台风登录后对PTA存在面临上游原材料供应紧张的问题,PX及原油价格保持强势支撑。昨日传出萧山一套20万吨聚酯装置计划近日陆续减产30%,9月初聚酯装置计划全部停车,10月初装置重启升温。个别装置减产对整体需求端影响不大,但在交易情绪上有压力。策略建议:短期或延续高位震荡走势,TA01合约短期逢低做多,长期仍然可以关注多TA空EG套利。

MEG。乙二醇昨日日盘震荡走弱,近期到港增多,港口压力较大,需求端缺乏持续性的驱动,发货情况不佳,到港预报偏多,但有可能因受台风影响导致延误,进而造成实际到港与到港预报出现分歧。马来西亚75万吨乙二醇7月初故障停车检修,重启时间待定。策略建议:短期震荡偏强,91反套逻辑维持,01合约均维持看多思路。

PVC。出口持续性利好带动基本面连续去库叠加预期双重驱动之下,导致短期上方不受成本约束。目前短期仍然保持偏强震荡,交易逻辑依然仍以出口利好为主,出口成交价格还在进一步抬升,上方压力需要看到出口成交开始回落,或者国内价格补涨导致进口窗口打开,才有可能转换成空头逻辑。策略建议:91正套前期如果部分止盈离场后,剩余持仓可继续持有,短期新单还是要等到充分回调后逢低做多,后续还有进一步上行空间,中长期仍需要等到出口转弱以及成本支撑减弱后才能打开下跌空间。

甲醇。消息面上,山西梗阳新能源30万吨/年焦炉气制甲醇装置开机。甲醇供应压力开始逐步显现,一是煤头和气头装置集中回归;二是,伊朗甲醇装港排货速度提升,叠加美国甲醇发往国内套利后非伊货源供应依旧充足,进口缩减量级将不及预期。下游需求已至低谷,继续往下打压的空间不大,但浙江兴兴69万吨/年MTO装置开车预期仍未兑现,对需求端提振暂时有限。动力煤终端日耗将逐步见顶,受多地降雨影响煤价近期有所回落,成本端支撑减弱。库存绝对水平不高叠加宏观政策刺激下,甲醇强势突破整数关口。临近移仓换月,09多单可适当止盈。受“金九银十”需求旺季和冬季限气供应缩减影响,叠加宝丰三期MTO装置的投产预期,可逢低做多01合约。套利方面,PP大投产周期下MTO不应维持高利润,PP-3MA逢高做缩,后期MTO装置恢复后将更有利于此头寸。

棉花。市场此前已在盘面消化部分抛储和进口配额预期,短期不会产生幅度较大的利空影响,关注后续抛储成交情况。市场焦点仍在关注高温天气对棉花单产影响,或进一步放大供应端矛盾,驱动棉价重心上移,建议关注 01 做多机会。

有色金属:再通胀交易抬头,有色普涨

铜。铜价拉升,关注进口流入节奏。周一伦铜收涨1.86%,沪铜主力日盘涨0.99%,夜盘收涨1.54%。宏观面,欧洲二季度经济增长高于预期,再通胀交易或开启,叠加国内经济前景改善,带动铜价大幅拉升。基本面,8月供应环比将出现增加,一方面国内炼厂检修影响量较7月减少,另一方面非洲铜持续流入的预期仍在,8月有集中到港可能,而消费仍将延续淡季行情。近期进口窗口关闭使得流入量偏低,另外台风天气的到来也使得部分进口货源到货推迟,现货市场较此前收紧,升水上涨,低库存问题使得铜价易涨难跌。

铝/氧化铝。下游开工改善,铝价偏强运行。周一伦铝收涨2.78%,沪铝主力日盘涨0.03%,夜盘收涨1.31%。宏观面,欧洲二季度经济增长高于预期,再通胀交易或开启,通过国内经济前景改善,有色普涨,铝价被动拉升。供应端,云南省内部分企业启槽工作基本完成,7月复产规模超104万吨,四川减产8万吨左右的电解铝产能。消费端,下游开工略有好转,国家大力扶持房地产政策,棚改预期向好,叠加国网订单交货回升,型材以及线缆开工向好。预计8月供需均出现改善,相较而言云南复产的压力更为明显,短期低库存对铝价保持支撑,但上方空间受限。氧化铝方面,目前生产平均成本在2816元/吨左右,随着复产推进,需求增加,短线支撑氧化铝价格,但起本身过剩格局不改,缺乏进一步上行突破的驱动。

农产品:豆类上方压力增加

油脂。面临主产区大范围降雨,动摇了本轮豆类油脂市场上涨的基础,昨日油脂整体大跌,阶段性顶部迹象出现。不过美豆最新生长优良率仍较上周下降,且低于市场预期,或对价格形成一定支撑。总体来说后市下跌趋势概率较大。操作上建议从此前看多的思路转变为看空的思路。

豆粕/菜粕。USDA周度生长报告显示,美豆优良率为52%,市场预期53%,此前一周为54%,去年同期为60%。天气预测显示,美豆降雨持续,土壤正常水平比例不断上升,连粕跟随美豆承压。菜粕方面,加拿大第一主产州优良率同期低位,市场担忧减能,但8月加籽进入收割期,天气炒作即将结束,因此豆类近期强于菜系,做多豆菜粕套利。整体粕类天气炒作已进入炒作末期,随着降雨量的增加,整体偏空走势。

白糖。昨日白糖2309下跌1.37%,ICE原糖上涨1%。巴西七月上半月产糖量有所回升,增产局面不改,国内制糖结束减产确定,产销数据低于预期,国内存在硬缺口库存处于历史低位。仓单处于历史高位,移仓换月压力较大。美元汇率走强,糖价支撑减弱。预拌粉及糖浆进口增多填补缺口,中国正在巴西装糖约75万吨,预计9月到港,近弱远强,震荡下行。

生猪。国家发改委发话,短期生猪价格仍有反弹可能。国家市场监管局约谈四家集团公司:签订《互补挖人》违反反垄断精神。国务院办公厅转发改委关于恢复和扩大消费措施的通知。强台风影响生猪短期出栏计划。目前出栏的猪大部分集中在110-120kg,标肥价差扩大,大猪短缺。六月份全国能繁母猪存栏量环比增加,小猪存栏量也有轻微增幅,下半年预计出栏量会继续增加,需求方面终端市场目前并未出现好转。冻品库存几乎达到上限,短期很难去化。目前现货价格上涨势头强劲,二育伺机入场,短期供需错配推动盘面走强,预计8-9月会迎来一波生猪价格小高峰,后续供给过剩持续走弱,谨慎追多,或者考虑多近空远的套利策略。

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