作者：赵文娟

在年内IPO全流程严监管的信号更加清晰下，IPO上市门槛明显提升，上半年仅49家公司成功上市。

随着年内“315”政策、新“国九条”、“科创板八条”等多项监管政策相继出台，IPO全流程严监管的信号更加清晰。一方面，三大交易所出现了短期暂停受理、审核IPO情况，首发公司数量上有所缩减，而另一方面，各板块上市时长也有新变化。

上半年有49家公司成功IPO

iFinD数据显示，上半年，首发上市公司家数有44家，相比2023年同期，不仅首发上市公司家数有所减少，且各板块企业IPO排队时长也有不同程度的上升。截至7月26日，成功IPO的公司家数有49家，其中，科创板7家，创业板18家，北交所10家，北交所14家。

按照注册制下的IPO审核流程：申请受理——审核问询——上市委审议——报送证监会——证监会注册——发行上市，分析上半年各板块首发上市企业平均上市时长(见表1)，可发现北交所的整体审核效率优势明显，而“双创板”的严监管态度在受理端、审核端更为显著。

表1 IPO首发上市企业各环节平均时长(天)

数据来源：财讯IPO据沪深北交易所数据整理

从受理端来看，在严监管背景下，IPO项目获得受理难度有所提升。今年以来，沪深交易所暂停IPO受理均超过5个月。公开资料显示，在6月20日沪深两市IPO受理“开闸”之前，上交所最后一单受理是在2023年12月31日，深交所是在2023年12月29日。北交所也暂停IPO受理超过3个月，此前最后一单受理时间是在2024年3月15日。直至时间进入到6月份，IPO上会审核开始恢复，IPO受理重启。

从上会情况来看，三大交易所同步在2月初停止召开上市审核委员会审核。暂停前，上交所上市委审核会议最后一次时间点为2月5日，深交所为2月2日，北交所为2月6日。沪深交易所暂停上市委会议超3个月，北交所超过4个月。如今随着深交所、上交所、北交所分别于5月16日、5月31日、6月17日重新召开上市委会议，恢复IPO审核，此前排队的IPO企业进程有望迎来新进展。

审核从严成效显现

对于各板块排队时间出现不同程度的变化。中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，影响IPO时长的因素有很多，比如：企业申报IPO的准备情况、审核政策和监管环境、交易所及证监会的审核节奏、市场环境和宏观经济状况、企业选择的上市板块作等，每个环节的顺利进行与否都会影响到最终的IPO时长。

万联证券投资顾问屈放则指出，自新“国九条”实施以来，主板和创业板的上市标准得到显著提高，科创板科创属性评价标准也进一步完善。在这一政策背景下，IPO申请企业的审核门槛显然会得到提升，“在IPO审核过程中，所问询的问题涉及面远超前期，这无形中增加了IPO的审核时间。”

具体来看，上半年，因“315”政策、“国九条”、“430新规”“科创板八条”、首发现场检查新规推出以及沪深北三大交易所优化上市条件，让IPO上市门槛有所抬升。比如，2024年4月30日，为贯彻落实新“国九条”，中国证监会及沪深交易所正式发布《股票发行上市规则》《科创属性评价指引(试行)》等多项规则，通过适度提高主板和创业板企业的财务指标、科创板科创属性评价标准等，从源头上提高上市公司质量。

与此同时，根据4月新修订的《中国证监会随机抽查事项清单》，为扩大对在审企业及相关中介机构现场检查覆盖面等要求，监管将首发企业随机抽取检查的比例由5%大幅提升至20%。此外，监管相应提高问题导向现场检查和交易所现场督导的比例，调整后，现场检查和督导整体比例将不低于三分之一。值得一提的是，政策落地两月已显成效，2024年上半年逾200家拟IPO企业主动撤单。

“若能够进一步提高审核效率、减少中间环节，IPO排队时间可能会缩短。” 产业观察家杜仕宾如是说。

北交所审核效率优势明显

随着“深改19条”等政策的陆续出台，北交所的发行上市包容度提高、时间表紧凑可控、审核速度快、转板制度明确等优势逐渐显现。

从受理端来看，今年上半年，北交所依然是重点鼓励申报的板块。Wind显示，今年上半年共计新增受理32家，沪深交易所各1家，北交所30家。30家企业中，有一半的企业被认定为国家级专精特新“小巨人”企业，涵盖人工智能、人形机器人、低空经济等新质生产力相关领域以及材料端、设备端、精密加工等多个细分环节。

从上市时长来看，今年上半年，北交所新增首发上市企业10家，从受理到上市平均用时279天。在北交所年内首发上市的公司中，云星宇仅用了140天便走完上市流程，是期间用时最少的公司。用时最长的是戈碧迦。公司自2022年10月31日便已获受理，2024年3月25日才正式登陆北交所，间隔511天。

表2 云星宇和戈碧迦基本面情况

数据来源：财讯IPO据沪深北交易所数据整理

“双创板”上市平均时长在一年半以上

创业板首发上市企业在所有板块中上市用时最长。Wind显示，创业板新增首发上市企业15家，从受理到上市，平均时长734天。在首发上市个股中，板块中上市用时最长的企业是贝隆精密，公司从2021年6月18日受理，2024年1月16日才在创业板挂牌上市，间隔了942天。上市进程最快的企业是华阳智能，从受理到上市用时592天。

表3 贝隆精密、华阳智能基本面情况

数据来源：财讯IPO据沪深北交易所数据整理

科创板从受理到过会平均用时565天。Wind数据显示，在上半年科创板新增7家首发上市企业中，上市用时最长的企业是达梦数据，从2022年6月29日受理，2024年6月12日上市，整体时长714天。科创板上市进程最快的企业是上海合晶，从受理到上市间隔了406天。

表4 达梦数据和上海合晶基本面情况

数据来源：财讯IPO据沪深北交易所数据整理

上半年，沪深主板企业上市平均时长354天。Wind显示，上半年沪深主板新增首发上市企业12家，其中上市用时最短的企业是博隆技术，从受理到上市用时313天；用时最长的是永臻股份，用时449天。

随着审核恢复，此前排队的IPO企业进程迎来新进展，A股上市“预备军”逐渐扩容。根据iFinD统计，截至7月23日，共有32家公司IPO状态为注册生效。其中，超三成企业于2023年获批，至今未发行上市，包括佳力奇、电子网、合合信息、富特科技、速达股份、小方制药、宏石激光、巍华新材、众鑫股份、无线传媒等。

值得一提的是，佳力奇、小方制药、合合信息、电子网4家企业排队时间最久，IPO均于2023年9月获证监会批文。根据证监会批文，批复自同意注册之日起12个月内有效。这意味着，4家公司的批文有效期仅剩2个月左右。